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    央行暗示暫不降準 避免市場誤判政策松動
    日期:2014-04-01 14:02:08  瀏覽量:332
    現在市場關注中國未來可能的行動將有多大的刺激力度?是否還會延續微調?
     
    央行通過旗下刊物《金融時報》暗示至少在目前降準或許不在政策選項之內。因為“降準”,將會延緩金融機構和企業去杠桿進程,影響中國經濟結構進一步優化。除非發生重大風險,貨幣政策操作仍將會繼續以公開市場操作為主。
     
    文章表示,主張“降準”者理由有二:
     
    一是2月新增外匯占款1282.46億元,不僅較1月4373.66億元大幅減少3091億元,也創下去年9月以來新低。特別是,自3月17日人民幣(6.2135, 0.0013, 0.02%)匯率波幅由1%擴大至2%后,人民幣即期匯率盤中雙向波動加劇,且貶值預期加大。有人擔心,人民幣持續貶值,會導致熱錢流入動力減弱,外匯占款增長放緩。如果某一個月,或者一兩個月出現外匯占款負增長,央行就必須降低存款準備金率。
     
    二是1~2月數據顯示,中國經濟增長勢頭顯著放緩。表現為,中國工業增加值同比增速從去年12月的9.7%下降至今年1~2月的8.6%,為5年來最低;社會消費品零售額同比增速從去年12月的13.6%下降至1~2月的11.8%,為近10年來最低;城鎮固定資產投資同比增速從去年的19.6%下降至1~2月的17.9%,為近12年來最低;1~2月全國全社會用電量累計8243億千瓦時,同比增長4.5%,比去年同期低1個百分點。
     
    最新公布的匯豐3月份中國制造業采購經理人指數(PMI)預覽數據更是跌至48.1%,創8個月新低。經濟數據不給力,讓許多經濟學家認為,必須采取新一輪經濟刺激政策。而降低存款準備金率,繼續放水,似乎是最好的選擇之一。
     
    反對“降準”者的理由也很充分,過去幾年的經驗反復證明,貨幣政策對經濟的刺激效果不可持續且越來越短。比如,2012年春開始的政策放松,只支持了大約為期一年的經濟反彈,之后在2013年春開始經濟顯著放慢。而2013年夏季開始的政策放松,則只支撐了為期不到半年的經濟反彈。不僅如此,降準和信貸擴張難以刺激經濟,反倒會使結構性失衡進一步惡化,甚至使資產價格泡沫繼續膨脹。
     
    出現截然相反的觀點并不奇怪。每當中國經濟增速放緩、CPI下降,便有經濟學家開出“降準”藥方。去年如此,今年也不例外。
     
    其實,要不要“降準”,首先得看銀行體系流動性緊不緊,其次看“降準”有沒有用,有多大用。
     
    對于為什么不動用“存款準備金率”工具的問題,文章表示,一方面,動用“存款準備金率”工具,將會使市場誤判為貨幣政策開始松動的信號,這不僅不符合“流動性閘門的調控和引導”目標,也不符合政府工作報告所確定的“貨幣政策要保持適度松緊,另一方面,與動用“存款準備金率”工具相比,貨幣當局目前看來更傾向于“寓改革于調控之中”。
     
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